Mejora generalizada, pero asimétrica, del momentum macro. Ampliación de la brecha de crecimiento entre EEUU y la zona Euro, con visos de agudizarse el año que viene.
Los últimos pasos institucionales en la zona Euro perfilan un entorno algo más constructivo, al menos a corto plazo, para que los precios de las variables financieras comiencen a reflejar una menor percepción de riesgo sistémico. En adelante, será la concreción y los avances coordinados en los pilares propuestos lo que puede sentar las bases para que la senda de mejora tenga continuidad.
Sin abandonar la cautela, reducimos las posiciones defensivas, convergiendo hacia una mayor neutralidad en activos de riesgo. El crédito High Yield en dólares constituye un vehículo idóneo para hacerlo.